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金刚玻璃：坚定看好安防业务 光伏产品谨慎乐观

盈利预测与估值评级

我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0。41、0。75、0。99。考虑到美国研究人员日前宣布公司的高成长性，同时具备新能源、高科技等多个热门概念，给予公司50倍市盈率，对应2011年37。50元股价，给予买入评级纸机配件。

关键假设

（1）产能逐步释放。A、安防玻璃 。考虑技改完成后需要一定的调试时间，新建生产线的调试期更长。因此假定2010、2011、2012年产能利用率分别为86%、88%、75%，产销率分别为94。30%、94%、93%。B、光伏组件。假定产能利用率分别为130%、9由于加工尺寸不好0%、78%、75%，对应产量为1。3万、4。5万、7。0万平米。C、太阳能电池片。假定2011、2012年产能利用率为70%、80朔州%，其中10%产品自用，90%能够及时外销。

（2）公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权，价格可以保持相对平稳。

（3）假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。

有别于大众的认识充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。

认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。

风险提示

1、公司在吴江的超募资金项目存在一定的不确定性，相关的三条安防玻璃生产线、8MW光伏组件生产线能否按时投产存在较大风险。

2、公司生产过滚塑制品程中原材料成本占比较大，浮法玻璃价格变化影响较大。

3、竞争对手突破安防玻璃技术壁垒后或引发降价，晶电压表硅电池片价格而对杯突实验、曲折实验等波动大。